中国重庆管线钢管价格自年初以来持续下跌，最新一轮跌势起于8月初，持续下挫毫无反弹，目前螺纹1501合约收于2788元/吨，热卷1501合约收于2950元/吨。高位的重庆管线钢管产量和重庆管线钢管厂库存形成“双重大山”，在宏观经济指标偏空背景下，“金九银十”的预期恐怕已经化为泡影，重庆管线钢管价格反弹乏力，仍将继续漫漫寻底之路;这种情况下，品种间的供需格局差异化提供了较佳的套利机会，建议买热卷抛螺纹。

　　高产量重庆管线钢管积重难返

　　重庆管线钢管厂高炉开工率维持高位，重庆管线钢管库存持续扩张，重庆管线钢管总体压力依然较大。从8月数据来看，我国重庆管线钢管产量6891万吨，环比增加56万吨，同比增长1%，反映重庆管线钢管厂减产动力有限。9月12日，全国高炉开工率为91.44%，周降0.13个百分点，唐山高炉开工率为93.51%，较上周持平。9月份以来，唐山及全国重庆管线钢管厂高炉开工率维持高位震荡格局，整体降幅有限。从库存来看，历年9-10月份重庆管线钢管厂库存多处于上升周期，今年季节性特征表现较为明显。数据显示，8月下旬重点企业重庆管线钢管库存为1424.16万吨，虽环比下降6.62%，但同比增长14.39%，重庆管线钢管厂库存自7月以来结束上半年下降趋势逐步回升。重点重庆管线钢管厂库存震荡回升，库存积压在生产端，下游消费又受房地产疲软影响，重庆管线钢管厂面临成品库存渐增风险。

　　重庆管线钢管品种间套利机会显现

　　尽管重庆管线钢管市场整体表现疲软，但重庆管线钢管品种间表现迥异，具体表现为热卷好于螺纹。中国进入调结构、产业升级时代，这利于工业材，不利于建材。在重庆管线钢管市场，工业材主要为热卷，而建材为螺纹。从往年经验来看，由秋转冬后，建筑材进入消费淡季，而工业材季节性特征不明显。因此，冬季热卷与螺纹的价差往往处于年内高位。如，2013年1月热卷与螺纹价差均值为429点，2014年1月价差均值为236点。从目前盘面热卷与螺纹价差来看，9月16日，热卷与螺纹价差为162点，两者上海地区现货价差为105点。从往年数据及工艺成本等方面来看，当前价差明显偏低，后期价差继续走低的空间有限，而进一步扩大的概率较大。

　　重庆管线钢管市场库存出现“28连降”，继续刷新最长去库存周期记录

　　现货市场成交疲软，但去库存还在延续，重庆管线钢管社会库存已经连续二十八周下降，继续创下最长去库存周期;商家手中资源有限，部分热门规格的资源依然有较为严重的缺货现象，影响了市场正常的出货。

　　国内经济虽然持续疲软，但现货重庆管线钢管市场去库存的周期还在不断延续，说明下游终端的刚性需求仍在，市场库存保有量再创近几年来的新低水平。据库存监测数据显示，截止到9月12日(上周五)，全国重点城市(螺纹钢、热轧、中厚板、线材、冷轧)五大品种重庆管线钢管社会库存总量为1201.66万吨，较上一周下降11.94万吨(降速微幅减弱)，较去年同期减少287.3万吨(降幅继续扩大，详情见下表一)。

　　从上表数据来看，除热轧板卷库存重新进入下降通道外，其余品种的重庆管线钢管库存降幅全面回落，且中厚板、冷轧板卷库存由降转升，整体来看，从出货情况来看，上周市场“长强板弱”格局隐现。沙钢调价挺市引发部分中间商抄底补货、终端跟进相对较弱;板材方面则因为宝钢等主流重庆管线钢管厂调价意外大降，且吨钢盈利尚可，因此中间商有补货，然终端因消费不足相对疲软;因此整体呈现长材去库存减速、板材。

　　重庆管线钢管厂调价分化，但均将刺激商家拿货

　　当前重庆管线钢管社会库存低位，与终端需求改善无关，更多的将是随着钢贸商心态的变化而演化。近期不管是宝钢等重庆管线钢管厂大幅下调出厂价、还是沙钢等华东重庆管线钢管厂平盘挺市，都将在一定程度上刺激钢贸商订货。

　　一方面在板材钢贸商尚且有盈利的情况下，宝钢等重庆管线钢管厂的让利操作可能刺激代理商订货量增加，不过板材终端需求不畅，价格正处快速回调阶段，市场拿货存在一定风险。

　　另一方面线螺等建筑重庆管线钢管价格跌至冰点，部分中小重庆管线钢管厂陷入亏损，沙钢等调价挺市，对市场、终端释放止跌回稳信号，也有可能刺激中间商拿货情绪。因此后期现货市场紧缺资源补货会有所增加，同时钢价低位、终端刚性需求尚存，也会在一定程度上活跃成交量。

　　经济下行压力继续限制下游重庆管线钢管需求

　　虽然8月份我国的重庆管线钢管出口仍维持在高位，有效缓解国内销售压力;然国内市场交投仍十分的疲软，没有出现明显的改善。国内外宏观经济形势依然不容乐观、特别是国内投资、消费数据持续下降，表明我国经济仍面临较大的下行压力，导致国内钢铁消费能力继续减弱。

　　铁路投资前8个月已经完成过半，明显快于去年同期，表明剩下的几个月时间内，铁路建设的重庆管线钢管需求相对去年会略有不足;虽然中央要求加快推出40项重大工程、继续提速棚改;然房地产投资、新屋开工、销售继续疲软，钢铁需求的最大产生户不给力，终端基本面难以改善。

　　综合来看，钢价在持续的超跌之后，随着原料成本的止跌，继续下跌空间收窄;不过经济下行压力带来的钢铁消费需求持弱难改;好在中间商心态在随着期钢好转、重庆管线钢管厂调价政策转向等因素有所缓和，抄底补货情绪渐显，因此笔者认为，本周国内钢市拿货稍有增加、成交也将在钢价企稳反弹的过程中微幅释放;不过鉴于不同品种的情况差异，长强板弱格局会有小幅变化。